胡勇说华为华为为什么不上市

　　如果之前华为是一家上市公司，他的一系列战略都将无从施展

　　文｜胡勇

    新浪科技注：本文作者胡勇先生1996年-2008年2月工作于华为技术有限公司，先后担任公司产品行销部副总裁，国际营销部副总裁，公司Marketing副总裁，品牌与公关副总裁，成都华为公司总经理，巴西华为公司总经理等职。加入华为之前，曾在加拿大北方电信公司工作。曾经担任华为-IBM市场变革项目组长。对企业管理、公司战略、市场营销、全球品牌树立、大客户管理、客户需求管理、竞争管理等有丰富的成功经验。

　　中国平安负责品牌和宣传的盛总说，有两件事情以前想不明白，一是：联想为什么不回归A股？二是华为为什么不上市？通过2008年的熊市，他明白了第一个问题的答案，A股市场太不成熟和非理性。盛总问我，华为为什么不上市？

　　我从三个方面回答这个问题，也许是我在华为工作12年的一个思考。

　　华为的股份结构

　　华为在创办的初期，作为民营企业融资困难，同时为了吸引人才，任总大量稀释了自己的股份，这就是华为的全员持股。既是员工又是股东，所以华为能万众一心，蓬勃向上，企业的执行力特别强。如果华为上市，就会有成千上万个千万或亿万富翁，绑上黄金的雄鹰还能在天空翱翔吗？曾经有一个海外的著名行业分析师和我讨论北电为什么衰落得这么快？他说：一大堆亿万美金的富翁讨论公司的生死存亡，他们哪有紧迫感。所以北电错过多次转型的机会。另外，任总的股份可能很低，如果上市，就可能失去控制权，华为还离不开任总。

　　商业模式创新

　　在华为和中兴崛起之前，电信业是技术驱动的产业，企业投入巨资研发新产品，然后定高价，赚取高额利润，回收研发成本，再投入开发新产品；当产品量产、跟随者大量进入后，开始降价，产品生命周期快速进入末期，开始向市场推广新产品，赚取高额利润，周而复始，形成良性循环。我们比喻这种商业模式为王小二卖豆腐。王小二开了一家豆腐店，卖两块钱一斤，有人看见有利可图，开了第二家豆腐店，王小二开始降价到一块五，三家、四家……豆腐店越开越多，价格降到8毛，王小二豆腐店倒闭。

　　IT泡沫以后，华为敏锐地发现，电信业已由技术驱动转变为客户需求驱动，因为技术的发展远远超过了目前的客户需求，新技术越来越难以被市场证明。

　　华为将自己定位为量产型公司而非技术创新型公司。华为进行了商业模式创新，新产品投入市场即以两三年后量产的模型来定价，一开始就是亏损，这样，西方竞争对手由于在成本上的劣势，往往要丢市场份额，同时，不可能有小公司再度崛起。试想：王小二第一个豆腐店就定价8毛，还有人会开豆腐店吗？

　　最近中国电信CDMA投标，华为跳水价，业界惊愕。其实在1998年的接入网，UT卖1800元每线，华为率先推出600元每线，UT消失了，华为占领了70%的接入网市场份额。ADSL华为也是同样的招数，华为宽带市场全球份额第二。华为亏了吗，事实证明，在整个产品生命周期华为大赚了。

　　如果华为是上市公司，就要对每季度的业绩负责，就不能站在一个产品5年或者更长时间能不能盈利来定价，从而去占领市场。如果以西方公司的游戏规则去运作，就不可能有今天的华为。

　　华为拓展国际市场也是如此，巴西市场从1998年开始拓展，连续8年亏损，2008年收入将超过1亿美金。如果华为是上市公司，可能在第三年就砍掉了巴西分公司，就不可能有今天的国际市场的业绩。

正非要华为08年上市？

华为不能够上市吗？

解密华为IPO迷局



博主点评：



（1）      根据2007年业绩，华为成功进入世界500强，利税连续10多年高踞全国电子百强之首，产值超过千亿，这样好的业绩，一直没有IPO，变成很多公众的不解之谜，种种传说和谣言，甚嚣尘上。本文，将对这个话题做一个深入分析和解读，以感谢读者和网友！



（2）      有很多人，包括企业家把IPO当作创业经商的目标，看成企业成功的标志，这有一定道理，但是，不全对。其实上市只是企业融资的一种手段而已。IPO永远不是企业的终极目标.



（3）      效益差的企业上不了市，企业效益太好，没有必要上市。华为属于后者。华为因为不上市，得罪了很多人，至少证券公司和投行很不高兴，本来可以从华为这个巨无霸绩优股上少赚几十亿手续费、会计费、审计费、律师费。这些中介公司实在太希望让华为IPO了！华为2008年会让这些急于赚钱的中介失望吗？



（4）      根据华为2007年的业绩（估算），它的经营利润可能在100亿人民币左右，根据中兴通信2007年的市盈率100，那么华为如果上市的话，华为的市值总盘子在1万亿人民左右，如果流通股在40%，那么流通股的总盘子将在4000亿左右。因此，中介从华为IPO过程赚取的承销费、律师费、会计费至少应该在几十亿！



（5）      所以，不难理解，这些年总有大牌投行去游说任正非上市。本人在华为主管战略合作的时候，就有很多美国投行，找我去游说老板上市。我当时就告诉他们，没戏！



（6）      华为不上市，竞争对手就拼命炒作和造谣，说什么华为不能上市，是因为资不抵债，或者产权不明，绘声绘色，有鼻子有脸。本文将就此做个澄清！请看博主提出的以下五个案例：



案例一，不上市只因根本不缺钱（Case 063）



华为不上市的原因很多，最主要的一个就是华为现在不缺钱，不仅资产负债情况良好，而且现金流很好。仅仅就拿2004/2005两个财政年度举例，每年的税前利润都在150亿左右，其中分红大约50亿，交纳税收50亿，税后净利润50亿。而华为的市场回款率也非常高，可以达到80%以上。由于广泛使用了出口信贷，因此，货款回收的周期比较短，回收率也比较高。国内市场的情况就更好。不象其他的一些企业上市是为了融资，甚至“圈钱”，华为没有资金方面的压力和需求，因此，不会因为这个原因上市。



案例二，其他融资方式更合算（Case 064）



我们知道华为在深圳、上海、杭州、北京等地建设了高等级的办公楼和生产设施，因而在全国各地形成了庞大的房地产资产。加上华为公司每年几百亿人民币的结算量和50亿的利润，以及45亿美圆的出口创汇额，因此，华为就成为了中外银行的一个“特别优质”客户。本人曾经担任过华为公司资金计划部的一名主管，对于这个方面的情况有比较切身的了解。华为能够比较优惠地获得各个银行的项目专项贷款、流动资金贷款、出口信贷等贷款，而且和其他很多企业的情况不一样，这些银行为了获得华为的贷款业务是需要竞争的。华为也许认为这个方式比上市融资更合算。



案例三，内部股权并非真正障碍（Case 065）



外界对于华为公司的内部持股制度议论很多，认为华为的股权复杂、产权不够明晰是华为不能够上市的一个主要障碍。其实，我们认为尽管华为内部股权历史形成的特殊性可能对于上市IPO操作构成一定的障碍，但是，这个不是主要的原因。因为如果华为真的决策上市的话，完全有办法克服这个困难。比如可以进行股权改造或者重组，或者更简单就是把产品线一个个地分拆上市，这样华为就变成一个拥有几个上市企业的控股集团公司。也可以一个产品线上市后，再回头收购母公司的资产，例如先把华为的无线事业部IPO，回头再收购母公司。这样的办法投资银行拥有很多，相信华为能够找到世界上最好的投资银行。因此，不要再把内部持股制度看成是华为不上市的真正原因。



案例四，管理有“奇招”，无须上市来规范（Case 066）



许多好心的专家都曾经劝说过华为，说上市不仅可以解决融资问题，和资本体系对接，而且更重要的是通过上市优化企业的管理体系。但是作者认为，华为在这个方面也没有动因。因为华为已经通过这10年来的努力，已经基本实现了方方面面的国际化和规范化，包括管理体系的国际化，几乎一切方面都已经和国际惯例接轨，而且都是由IBM、Hay等这样著名的国际咨询公司根据华为的实际情况专门为华为设计的。因此，上市不是公司管理体系规范化的一个必经之路。华为也不会为了单单提高管理而选择上市。



案例五，水能载舟，亦能覆舟（Case 067）



作者看来，华为不上市的一个真正原因也许就是华为对于股市的忧虑。因为华为目前是民营企业，各种机制都比较灵活，能够迅速地捕捉市场机会，能够迅速调集资源，能够迅速对于市场进行反应，而这些都是华为在国内外市场竞争中获胜的关键因素。



而如果上市以后，公司就不得不接受上市公司的一切法规的监管，包括证交所的监管、证监会的监管、独立董事的监管，还有就是股民的监管----股民会“用脚投票”，公司还必须接受严格的信息披露制度，而作为私营企业的华为在上市之前是很少披露这些财务信息的，主要是为了商业机密，防止竞争对手利用。



华为既然没有资金压力，也没有其他方面的考虑，为什么会因为上市而引进一系列“婆婆”来？还有股市的波动起伏可能对于上市后的华为构成影响或者伤害。IPO的种种好处尽管可以促进企业的成功，但是，股市的“弊端”与“无情”也不可避免地威胁着上市公司的生存。在你通过IPO获得巨大投资回报和增值的同时，你就把整个企业与核心团队置于“风口浪尖”之上。正是所谓：“水能载舟，也能覆舟”。既然华为没有上市的客观需要，何苦要“趟混水”呢？